我们最近做的几个项目，有不少是从四大AMC卖出来的不良资产，四大本身是做不良资产的，但是有些不良资产到他们手上解决不了也会变成不良，我们叫二次或者三次不良，有几个原因：

　　第一，四大资产管理公司的业务里有很多业务做的是类信托业务，即给项目提供贷款融资，行业里都知道信托贷款基本是比较简单的业务，比如满足432的条件、满足机构内部20条风控条件后贷款就放出去了，贷款放出去后投后管理水平跟不上，比如一个房地产融资项目贷款放完以后如果逾期变成不良贷款了怎么办?

　　第二，四大AMC的团队没有接盘和操盘能力，房地产项目变成不良后需要对项目进行重组、对楼盘进行重新管理。

　　当然，四大可以选择找房地产公司合作，也可以选择债权进行转让，还可以选择处置抵押物比如法拍来实现债权回收，但如果要成功盘活一个房地产不良项目，需要做很多跟地产开发、运营管理相关的工作，但很多金融机构的从业人员是没有房地产行业的经验的，在项目变成不良后没有接盘和盘活的能力。

　　大家知道房地产这个行业是有很多猫腻的，比如做高建筑成本、从工程款里套现资金出来，虚构交易套现资金等手段是很多开发商用来逃避金融机构投后监管的手段，如果贷款的金融机构不懂这些猫腻的话，就无法实现对项目风险的很好的管控。

　　而房地产公司这方面就有很大的优势，比如说融创，它现在是国内最大的不良资产买家之一，乐视也敢买，万达的资产也敢买，佳兆业的重组也介入，因为它对基础资产即房地产业务很熟悉很专业，所以敢接盘一些不良房地产项目，比纯粹的放贷机构相比它有巨大的优势，因为有产业背景。

　　再打个比方，对互联网领域的公司进行投资和判断时，腾讯与红杉相比，腾讯有强大的优势，红杉投资一个公司是更多是财务投资、对公司的运营管理、战略等基本不参与，但腾讯如果收购一个互联网公司后，可以给这个被收购的公司巨大的流量导入，借助腾讯的产业背景要孵化一个被投的互联网公司比较容易，所以有产业背景、懂产业的产业资本比纯粹的金融资本在进行投资时有明显的优势。