不良资产是一个泛概念，它是针对会计科目里的坏账科目来讲的，主要包括但不限于银行的不良资产，政府的不良资产，证券、保险、资金的不良资产，企业的不良资产。金融企业是不良资产的源头。目前，谈到不良资产时，主要是指银行的不良贷款，非银行金融机构的“类信贷”业务产生的不良资产，以及非金融机构的工业应收款项及其沉淀的坏账等。

(一)业务模式

　　以AMC为核心连接纽带细分为两个层次的子市场：一级市场和二级市场。

　　一级(收购)市场：即不良资产出售方(银行、非银金融机构以及非金融企业)等将其不良资产以资产包等形式委托收购方(四大AMC、地方AMC、非持牌AMC以及其他不良资产处置机构)进行专业化处置。

　　二级(处置)市场：即不良资产处置机构将其收购的不良资产包通过处置、重组、债转股、不良资产证券化等方式与不良资产包债务人的关联企业、上下游企业或者财务投资者达成处置协议。该过程同时涉及不良资产专业评估师、债务人评级机构、拍卖机构、律师事务所、信托、不良资产交易平台及第三方服务机构。

　　我国不良资产的处置方式主要分为债务追讨和资产清收的传统手段(传统模式)、债务重组、债转股以及不良资产证券化，其中债务追讨、资产清收是使用最为广泛的处置方式，债权转让也是四大AMC常用的处置方式，债务重组的未来现金流确定性最高，不良资产证券化可以增加资产流动性，债转股对处置机构主动管理资产的能力要求最高。

　　1传统处置类业务

　　传统类业务是指不良资产管理公司直接继承原有的债权债务关系，收益主要来自于最终实际收回的现金流与债权收购成本之间的差额。传统类业务在收购时并没有确认处置方式及未来的现金流，因此处置的灵活性和弹性更大。实现收益的方式包括到期正常收回债务、债务重组(若以债转股、以股抵债、追加股权投资等形式进行债务重组则转化为投资类业务)、债权转让或发生进一步违约时的诉讼追偿等，该类业务的处置周期一般为2-3年。

　　截止2017年上半年中国信达与中国华融处置传统类业务的内部收益率分别为16.7%、19.2%。该类业务的内部收益率近两年始终维持在15%-20%之间，预计未来IRR有望继续保持该收益率水平。

　　2重组类业务

　　重组类业务是指不良资产管理公司在收购不良资产时就已经通过协商与原有的债权人与债务人达成债务重组方案，因此未来的处置方式、现金流都相对可以确定。实现收益的重点就是重组方案的具体推进情况和现金流实际回收情况，重组类业务的处置周期一般为1-2年。

　　重组类业务的不良资产供应方主要为非金融类企业，截止2017年6月，中国信达与中国华融重组类业务的存量不良资产中按行业分最主要的债务方均为房地产业。重组类业务因为未来处置方式与现金流相对确定、绝大部分有担保机构提供担保因此收购成本相对较高。

　　3债转股：重新挖掘、提升企业价值

　　债转股是指通过一定的程序将特定国有企业对银行的债务，转化为该企业的股权的行为。

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